废铜进口萎缩 铜矿新增产能仍然良好运行
时间：2015-09-22 作者：91再生 来源：91再生网
海关数据显示，目前为止我国累计进口废铜实物318.7万吨，同比下降10%，废铜进口连续第二年同比录得10%的负增长。欧美经济体经济活动减弱，整体更新换代以及拆改建项目减少，求购含铜废料总量下降，海外市场废铜供应量下降，导致我国进口废铜来源减少。此外，国内环保要求趋严，部分不达标的废铜原料难以入关。今年上半年，沪铜和伦铜比值长时间走弱加上铜价进入振荡下跌行情，废铜贸易商利润空间收窄，以往依靠绝对价格获取收益的利润模式无法持续，求购含铜废料进口总量自高位回落。不过，值得注意的是，再生铜产量1―9月累计为187.4万吨，同比增长5.36%，虽然增幅低于2013年的28.67%，但依然处于正增长通道。今年铜价运行重心振荡下沉，但废铜与电解铜价差均值较2013年有所扩大，均值运行在1300元/吨。而我们可以从进口数据出现同比负增长的状态推测出，国内求购含铜废料总量正在缓慢增加。随着棚户区改造的加快及环保要求的趋严，高排放车辆淘汰，不节能电器等产品更新换代深入，国内求购含铜废料总量将逐步增加，一定程度上将弥补进口废铜持续下降的影响。整体判断，进口废铜连续负增长不会成为影响铜市供应的主要因素。今年电力投资始终处于低速增长状态，与年初高增长计划形成较大背离。1―10月电网基本建设投资完成额为2957.5亿元，同比增幅仅为0.05%，远低于13%的目标。
铜精矿和废铜为铜市场两大原材料。从铜精矿来看，2014年-2017年全球铜矿产出还将保持加快的扩张速度，从而使得矿产铜产量增长有了很好的基础保障。据国际铜研究小组数据，如果2014年的所有投资计划都能实现，全球铜矿产能在未来几年将增长640万吨；预计2015年全球铜矿产量增长3%，达到1860万吨。尽管铜矿扩张面临铜矿投入放缓、铜矿新增项目延长、铜矿罢工事件和铜矿石品位下降等方面的威胁。然而，我们认为铜矿新增产能是否顺利投产取决于融资成本、开采成本和铜价。目前全球主要经济体依旧处于货币宽松阶段，至少在2015年还将保持低利率环境。当然，美元利率会在2015年年中上升，从而未来铜矿商获得美元融资的成本会出现增加，这不利于未来铜矿项目的资本投入。然而，目前全球货币体系正在发生变化，人民币国际化进程正在加快，未来海外铜矿商获得人民币融资的可能性在增加。
从铜矿现金成本来看，目前铜矿新增产能还是有利可图的。根据全球主要铜矿山公布的现金成本数据分析，2013年全球铜矿山现金运营成本平均为3562美元/吨。更何况在原油大幅下跌带动下，新增铜矿开采成本会出现相应的下降。从经济效益来看，铜矿出口是智利、秘鲁、印尼、赞比亚和蒙古等国最重要的支柱产业，因此在当前全球经济增长乏力之际，为了发展经济的需要，产铜国政府会扶持铜矿资本的投入，甚至帮助铜矿商进行融资。作为铜另外一大原材料--废铜，全球有三分之一的铜来源于废铜。2014年中国废铜进口大幅下降，但是我们不能忽视的一点就是中国家电、电子和汽车进入报废高峰期，这促使国内
求购含铜废料总量加大。数据也显示，尽管进口废杂铜呈下降态势，但再生精铜和铜杆的产出却出现了增长，这意味着来自国内回收的废杂铜量出现大幅增长。国家统计局数据显示，2014年10月，中国再生精铜产量较去年同期仅仅下降了1.12%，而废铜进口却下降了10%，这意味着国内求购含铜废料总量的增加对冲了进口废铜的下滑。我们预计2015年废铜回收伴随国家队循环经济扶持力度的增加而增加。
